新华财经上海9月2日电（记者杨溢仁）眼下，海外主要经济体的长债市场延续“全线走弱、收益率普遍上行”的共振行情，并随时间推移逐步升温，长端债券调整幅度显著大于短端，市场完成了一轮长久期资产的重定价，债市波动率持续明显抬升。
可以说，本轮海外债市的调整由通胀尾部风险、财政供给压力与货币政策转向预期共同驱动，打破了此前市场温和震荡的格局。
业内人士认为，在此背景下，全球利率上行浪潮将通过跨境资金流动、利差波动、市场情绪等渠道向国内市场传导。不过，鉴于内外经济与货币周期存在错位情况，则本轮冲击或至多体现为国内债市长端利率的小幅波动，不会引发系统性调整。
全球长债共振走弱海外利率全面抬升
近期（8月26日至9月1日），全球长债市场整体呈现全线走弱、收益率普遍上行的共振行情。
以美债市场为例，短期持续承压、收益率逐级上行、价格回落，长端上行弹性远高于短端。8月31日，10年期美债收益率升至4.76%，9月1日盘中进一步冲高至4.78%，接连刷新2025年1月以来的新高；9月1日，30年期超长债收益率同步攀升至5.25%以上高位。
“杰克逊霍尔会议全程释放偏鹰政策信号，叠加油价持续上涨推升通胀尾部风险，美国持续高财政赤字与国债供给压力，共同压制了长债估值。”一位券商交易员告诉记者，“此前，美国财政部推出的长债回购操作，仅在8月下旬首个交易日带来了短暂利好反弹，无法逆转长端持续抛售趋势，目前美债市场正逐步固化‘高利率长期维持’的定价预期。”
事实上，包括巴克莱在内的海外主流机构也同步得出了“短期回购救市仅为杯水车薪”的判断。
元股证券:ygzq.hk值得一提的是，目前海外发达经济体的长债市场与美债形成了同步联动的下跌行情。欧元区的德、法长债收益率自8月27日起持续走高，接连刷新阶段高位；英国10年期、30年期国债收益率于8月末至9月1日大幅上行，主要承压于国内高通胀延续、财政支出压力偏大。
另据记者观察，本周最核心的海外扰动变量来自日债市场，9月1日，日本10年期国债收益率盘中突破了3.00%，创下1996年以来近三十年新高。伴随日本货币政策退出宽松、退出购债的预期持续升温，日债彻底摆脱了被动跟随美债的走势，开启独立重定价行情，并反向溢出冲击全球债市。与此同时，在8月26日至9月1日期间，澳债等多数G10国家的长债亦同步走弱，全球政府债券指数收益率持续攀升至多年高位。
显然，目前海外债市的行情定价逻辑已彻底切换——由前期的央行降息时点博弈，转为通胀尾部风险叠加各国高财政供给的双重约束。传统发达经济体国债的避险属性正显著弱化，各类维稳政策对冲效果均十分有限，全球债市长久期债务风险、资产久期重估压力将持续集中释放。
外溢冲击分层传导内外市场显著分化
在全球债市震荡走弱的大背景下，我国债市所受影响几何？
“外部震荡将对国内债市形成分层传导效应。”前述交易员直言，“但并不会改变国内市场的运行主线，内外债市仍将呈现明显的分化格局。”
事实上，就理论传导路径来看，外部债市的调整会从三方面影响国内市场。其一，是利差约束渠道，即美债长端收益率持续走高，将进一步拉大中美长端利差，对国内长债收益率形成边际上行压力，限制国内长端利率下行空间；二是资金流动渠道，海外高利率环境下，跨境资金小幅承压，对境内债券北向配置情绪形成短期扰动；三是情绪联动渠道，全球债市大幅波动会提升市场避险情绪，阶段性压制国内债市交易热度。
然而，就实际的市场表现来看，目前国内债市韧性凸显，走势依旧独立。
究其原因，内外经济与货币周期的错位实为关键。海外市场的核心矛盾为通胀黏性偏高、财政供给过剩，这会倒逼货币政策维持偏紧态势；而国内经济复苏节奏温和、通胀压力温和，货币政策保持稳健偏宽松基调，意味着市场的核心定价逻辑将聚焦国内流动性与基本面。同时，国内债市外资持仓占比偏低，内资主导市场定价，大幅削弱了海外市场的冲击力度，外部震荡至多会带来阶段性、边际性的扰动，难以扭转国内债市整体趋势。
外部扰动边际收敛国内债市稳中偏强
股票杠杆配资公司综合海外市场走势与国内基本面、政策面考量，多位受访的业内专家表示，后续国内债市大概率将延续“以我为主、稳中偏强”的运行态势，整体波动可控、趋势不改。毕竟，海外债市调整的溢出效应已逐步钝化，且由海外财政与通胀逻辑驱动的调整，与国内市场基本面脱节。
此外，国内市场向好的支撑逻辑稳固——经济弱复苏、低通胀的宏观环境持续利好债市，央行灵活适度的流动性调控将维持市场资金面平稳，为债市提供坚实支撑。即便海外高利率环境持续，国内货币政策仍将保持独立性，不会被动跟随海外收紧，政策托底属性明确。
中金公司固收团队更判断，在基本面偏弱以及“资产荒”行情延续的背景下，中国债券利率的下行仍相对较为确定。
最后，聚焦投资布局，海外长久期债券面临估值持续消化的压力，而国内利率债具备更好的安全边际，回调即是配置窗口；短端品种依托平稳的资金面料保持稳健，超长端资产可以博弈流动性宽松带来的估值红利。对于交易型资金而言，需要兼顾海外利率上行带来的波动风险，控制组合久期波动；配置型机构则可以把握市场阶段性调整机会，分批布局利率债选股技巧，增厚票息收益。
配资平台查询网 - 元股证券提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
- 上一篇：吉林配资网 当下周期新兴科技板块市场五大配资的主被动资金行为差异以稳健收
- 下一篇：没有了
相关文章