7月27日，阿斯利康发布2026年上半年财报。
306.72亿美元总营收、6%同比增长，肿瘤板块收入141.23亿美元、同比上涨15%，Enhertu（德曲妥珠单抗）持续爆发从全球数据来看，上述成绩颇为亮眼，但聚焦中国市场，公司取得35.1亿美元营收，同比下滑5%，这也成为阿斯利康近年首次出现半年度中国区业绩负增长。
《每日经济新闻》记者注意到，出现这样的现象，并非源于单一产品的短期波动，而是在集采政策持续深化、重磅原研药依次迎来专利周期、与本土创新药竞争加剧的三重因素共振下，可以视为跨国药企传统在华商业模式遭遇系统性挑战的标志性事件。
达格列净、奥希替尼、Enhertu三条核心产品线分别遭遇集采挤压、同类创新药正面竞争、新一代生物药差异化角逐阿斯利康当下的困境，也为外资药企勾勒出未来长期竞争格局：单纯依靠海外引进成熟新药、凭借专利壁垒维持溢价的“躺赢模式”或难以为继。
达格列净失守公立医院：集采冲击成熟慢病原研药基本盘
上半年，阿斯利康明星产品达格列净全球收入39.98亿美元，同比下滑11%，主要的压力来自两端：美国市场专利到期带来仿制药冲击；中国市场第十一批国家集采丢标。
安达唐（达格列净）在中国市场具备极强的样本意义。2019年医保谈判“灵魂砍价”将其价格锁定至4.36元/片，当时创下该药物全球最低价，依靠医保准入迅速放量，成长为阿斯利康慢病板块支柱产品。但时隔7年，这一当年极具竞争力的价格，在集采体系内彻底失去优势。第十一批国家集采中，多款国产仿制药报价低至0.215元至0.56元区间，巨大的价差之下，阿斯利康的报价为4.36元/片，这一报价意味着阿斯利康几乎主动放弃了公立医院市场。
数据侧面凸显市场博弈的残酷性：原研安达唐10mg规格首年约定需求量高达4.63亿片，需求体量几乎等同于其余所有竞标仿制药企需求的总和。庞大院内市场拱手让出，意味着国内SGLT2抑制剂市场，原研将失去公立医院流量基本盘。
当然，集采规则预留缓冲空间，协议采购量之外，医院可自主采购非中选品种，叠加零售药店、线上渠道、民营医疗机构市场，达格列净短期内不会彻底退出中国市场。但慢病药物高度依赖院内渠道，价格敏感度极高，仿制药成本优势难以忽视。
达格列净的遭遇不只是单一产品失利，它表明，过往跨国药企依靠慢病单品稳定贡献现金流的商业模式，正在被集采制度持续瓦解。未来更多过专利期、即将进入集采目录的外资慢病品种，都将面临相似抉择——大幅降价竞标压缩利润，或是主动放弃院内主流市场。
奥希替尼承压：本土创新药完成从“跟随”到“赶超”
如果说达格列净的压力来自集采政策驱动的价格竞争，奥希替尼面对的，则是中国创新药产业升级带来的技术、商业等方面的多维度竞争。
奥希替尼上半年全球营收37.75亿美元，同比增长6%，在全球依旧是EGFR三代TKI标杆药物。但在中国市场，其面临的情形更为复杂。翰森制药阿美替尼、艾力斯伏美替尼2025年全终端销售额双双突破50亿元，国内三代EGFR-TKI赛道形成“两本土药企对抗一款原研”的竞争格局。
除了商业化竞争外，奥希替尼还面临临床研发端的竞争。
强生的埃万妥单抗（EGFR/c-Met双抗）联合兰泽替尼方案，在全球多中心III期MARIPOSA临床中头对头击败奥希替尼——中位无进展生存期（PFS）为23.7个月对16.6个月（HR=0.70），该疗法已于2024年8月获FDA批准。国产同源康医药的TY-9591（氘代三代EGFR-TKI）也已开展头对头奥希替尼的大型临床研究，针对EGFR突变肺癌脑转移患者展现出疗效显著改善。
奥希替尼面临的困境是国内原创新药产业的系统性升级。本土药企不再满足简单的跟随，而是开始布局头对头临床试验、抢占细分耐药人群、构建联合治疗方案。在肺癌这一最大的抗肿瘤赛道，外资原研药遭遇本土创新药在销量、临床研发的双线挤压。
Enhertu高速增长之下暗藏隐忧
元股证券:ygzq.hk财报最大亮点来自阿斯利康与日本原研药企第一三共合作的Enhertu，上半年全球销售额29.61亿美元，商业化势能强劲，有望冲击50亿美元年化销售规模。作为全球HER2 ADC（抗体偶联药物）标杆，Enhertu覆盖乳腺癌、胃癌、非小细胞肺癌多个大癌种，是阿斯利康肿瘤管线未来最重要增长支柱。
但在中国市场，Enhertu同样无法独享赛道红利，国内ADC企业走出一套成熟的差异化竞争策略，避免正面硬刚的同时，形成全方位竞争。
其中，恒瑞医药SHR-A1811采取正面竞争路线，在HER2突变肺癌领域直接对标Enhertu，同时广泛布局结直肠癌、胆道癌等尚未被充分开发的癌种，拓宽护城河。科伦博泰A166拿下HER2阳性乳腺癌二线适应证，重点攻坚ADC药物耐药后市场，打造替补治疗方案。百利天恒BL-B01D1另辟蹊径，依托EGFR×HER3双抗ADC差异化靶点，开辟独立竞争赛道。
不同于此前小分子药物简单的同质化竞争，国内ADC企业从靶点创新、空白癌种等抢先布局。随着多款国产ADC持续推进临床、陆续申报上市，HER2靶点赛道将迎来密集获批潮。
Enhertu依靠先发优势能够维持短期领先，但需要持续通过适应证拓展、长期临床数据巩固优势。重磅生物新药“一家独大”的窗口期正在大幅缩短，海外前沿创新药引进国内后，留给外资药企独占市场的时间越来越有限。
郑州炒股配资阿斯利康中国区半年度营收负增长，不是短期市场波动，而是多重结构性矛盾集中显现，也是跨国药企在华转型的缩影。传统“现金牛”慢病品种陆续进入集采周期，利润持续收缩。此外，新一代创新药从获批、医保谈判到放量需要时间，管线衔接出现断层。过去依靠成熟单品持续输血的模式难以为继。
同时，竞争主体发生根本性变化。十年前，外资药企主要竞争对手是仿制药企业，如今同台竞技的是本土创新药企，竞争维度从价格延伸至靶点设计、临床开发、适应证布局等各个方面。
长期以来，阿斯利康是本土化布局最为积极的跨国药企之一，但即便拥有领先的本土化布局，依旧难以对冲产业周期变化带来的压力。对于阿斯利康而言，中国市场5%的下滑是一次重要预警。未来想要稳住基本盘，不能单纯依靠持续引进海外新药，需要重新平衡管线布局、定价策略、本土研发投入。
7月29日下午配资百科，《每日经济新闻》记者将采访提纲发送至阿斯利康中国方面，但对方表示财报相关问题需经由总部解读。
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